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日元升值预期回落 “突破100关口”暂缓

2021/01/19

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      日元汇率将在2021年上半年突破1美元兑100日元……2020年底开始在外汇市场上出现的日元升值预期正在迅速动摇。由于美国的拜登新政权提出积极的财政扩张政策,物价上涨预期也随之提高,美国长期利率进一步上升。日美利率差今后很有可能扩大,投资者不得不重新思考美元持续贬值的走向。

  

    

      在1月18日的东京外汇市场,日元兑美元汇率徘徊在103.5~103.9日元。日元兑美元汇率在1月6日达到102.5日元左右,升值至10个月以来最高点,但随后贬值。在日本迎来节日的1月11日,日元一度被抛售跌至104.0~104.4日元,目前与1月6日相比,日元兑美元的贬值幅度也超过了1日元。

 

      在新型冠状病毒疫情扩大的2020年的外汇市场,持续保持日元升值、美元贬值的趋势。美国联邦储备委员会(FRB)为应对疫情推出了大规模货币宽松举措,卖出美元的趋势扩大。市场上多数观点认为,在美联储维持货币宽松等背景下,2021年将维持日元兑美元升值,2021年上半年日元兑美元将突破100日元。

 

      但进入2021年后,情况明显改变。在美国南部乔治亚州实施的联邦国会参议院决胜轮投票中,民主党取得胜利,民主党掌握总统职位和众参两院多数派席位的“tripleblue”得以实现。美国长期利率突破了1%关口,迅速上升(国债价格下跌),由于日美利率差扩大,给日元兑美元升值趋势踩下了刹车。

 

      由于对财政刺激持积极态度的民主党掌握主导权,美国国内对进一步财政扩张的期待感加强。为应对疫情,拜登宣布了1.9万亿美元规模的经济刺激方案,计划2月提出基础设施投资等的经济重建方案。野村证券的小清水直和认为,“美国长期利率或将维持全年涨至1.3%左右的缓慢上升趋势”。

 

      在美国,显示市场预期物价涨幅的BEI(盈亏平衡通胀率)目前超过2%,这也将推动长期利率的上升。主席鲍威尔等美联储高官并未发出对长期利率上升表明警惕感的言论。目前似乎是默许缓慢的利率上升。

 

      美国与日本相比,利率差难以缩小。日本疫情再次扩大,但在留有政府2020年度补充预算的预备费这一情况下,市场上并未出现进一步增发国债的预期。日本国内的BEI徘徊在零附近,在日本银行的强力利率操作之下,日本长期利率的上涨预期并未加强。

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