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日元升值压力渐强

2020/11/27

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       在全球股价持续上涨的同时,来自结构层面的日元升值压力正在逐渐加强。在对美国和中国出口复苏的背景下,日本的贸易顺差正在重新膨胀,在低利率的背景下,来自供求层面的买入日元需求正在加强。日经平均股价指数持续刷新泡沫经济崩溃后的高点,但也无法否认日元升值成为抑制未来股价走高因素的可能性。

 

 

       在历史性股价走高的背后,日元汇率在新冠疫情冲击后的半年里正在稳步升值。目前由于疫情反弹和疫苗开发的影响,对冲基金的短期买卖交错。但如果稍微拉长时间来观察,则日元兑美元汇率从新冠冲击之后的3月中旬的1美元兑110日元水平升值至最近的104日元水平,在半年里升值了逾5日元。

 

       日元缓慢升值的背景是汽车出口强劲等背景下的贸易顺差扩大。日本财务省的贸易统计显示,在新冠冲击之后的4月,出现超过9300亿日元的大幅逆差,但后来从逆差转为顺差。到最近的10月,顺差额膨胀至8700亿日元以上。

 

 

       另一方面,除了供求之外,日美间利率差是日元汇率的另一结构性决定因素,从日美间汇率差来看,在美国联邦储备委员会(FRB)为应对新冠冲击而重启零利率政策以后,美国利率迅速下降。最近半年维持在0%水平,持续处于利率差基本消失的状态。

 

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