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新冠疫情招致“利率之死”

2020/06/18

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  新冠疫情蔓延正在加剧全球利率下降。各国央行联袂下调基准利率,同时大量买入国债,即使进行大规模的财政刺激,利率也不再上升。利率功能受损导致的“利率之死”有着很大的副作用。目前全球正处在能否提高增长力的岔路口。

      

  日本经济新闻(中文版:日经中文网)基于金融信息公司路孚特(Refinitiv)的数据调查全球62个主要国家截至6月12日的10年期国债收益率,相当于48%的30个国家在1%以下。其中10个国家为负值,20个国家为0%多一点。与2019年底相比,增加了美国、加拿大等6国。曾是高利率货币的澳大利亚元的收益率一度降至0.6%。泰国10年期国债收益率为1%区间等,新兴市场国家的利率下降也很突出。

 

   

  截至2010年,10年期国债收益率在1%以下的国家只有日本,一直被视为受人口减少和长期通货紧缩困扰的日本的特有情况。但如今超低利率已成为全球性现象。

   

  日本银行(央行)前总裁福井俊彦在日本银行内部的口述回顾中表示,“1%是利率功能发挥作用的最低水平”。利率通过企业的淘汰促进经济的新陈代谢,还能预示财政恶化和通货膨胀并发出警告。1%被视为利率能否发挥作用的大致标准,半数主要国家的利率低于1%,“利率之死”的趋势出现扩大。

 

   

  超低利率的直接导火索是疫情扩大。2020年总计有146个国家和地区实施了降息。为了弥补城市封锁导致的需求减少,各国政府决定投入巨额财政。为支撑政府的融资,央行通过大量买入国债等拉低了利率。

   

  国际金融协会(IIF)的估算显示,美国联邦储备委员会(FRB)的国债持有比率在6月底达到发行余额的22%,比2019年底提高8个百分点。此外,欧洲央行(ECB)和英格兰银行(央行,BOE)也持有本国和地区国债的3成左右,正在逼近日本银行(持有国债发行余额的5成)。

    

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