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股市上被低估的日本材料企业的实力

2020/10/19

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       “日本瑞翁(Zeon)拥有出色的技术,股价是不是偏低了?”,9月下旬,摩根士丹利MUFG证券的渡部贵人收到了来自香港投资者的咨询。

        

该图由日本图库iStock的素材加工而成

      

      瑞翁属于轮胎用合成橡胶产量领先企业的汽车相关股。但在个人投资者中知名度较低,截至10月8日的市净率(PBR,股价与净资产的倍率)处在低于公司解散清算价值1倍的水平。渡部表示“尽管纯电动汽车(EV)市场有望扩大,但这只股票却不被看好”。

     

      不过,瑞翁的技术实力不仅限于汽车行业。比如,在被视为超级材料之一、由碳原子结合而成的“单层碳纳米管”方面,瑞翁已成功生产出超高纯度产品,与其主力产品橡胶相结合,可应用于人工肌肉和抗电磁波干扰板。不仅是医疗相关股,同时也属于高速通信“5G”相关股。

  

      拥有技术实力,却不被股市看好

  

      在日本的产业中,材料企业长期以来被认为拥有强大的国际竞争力。2018年日本的出口总额达到81万亿日元,其中工业材料与运输设备(汽车等)的占比并肩达到约为2成。然而,日本材料企业的存在感和在股市上获得的评价却不成正比。

  

      日本经济新闻(中文版:日经中文网)旗下的《日经Veritas》对30家拥有卓越技术的日本材料企业的股票进行了调查,发现市净率低于东证主板(一部)平均水平(1.24倍)的股票有24只,市净率低于1倍的股票有20只。而且,股价恢复到2019年底的水平的股票也只有6只。

   

      “问题在于隐形的优良业务赚取的利润会被稀释”,资产管理公司Comgest asset management的Richard Kaye这样指出。他以积水化学工业为例表示“虽然拥有汽车薄膜等有吸引力的业务,但投资者很难对公司整体实施投资”。从2019年的业绩来看,包括汽车薄膜等在内的高功能塑料部门和医疗相关部门的营业利润率约为12%,但规模更大的住宅部门却止步于7%。

  

      东丽也是一样,虽然拥有碳纤维等在全球掌握很高份额的技术,但投资者也因为同样的理由并未积极投资东丽的股票。不过,Richard Kaye表示,这些企业的高技术今后仍会继续受到关注。

    

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