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孙氏投资兵法:借他人之力成自己之事

2017/08/25

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      自己的资金不够就用别人的,软银在此次为扩大投资而成立的“愿景基金”中,孙正义的行事风格可以说得到了充分体现。

 

      沙特阿拉伯的主权财富基金向这个愿景基金出资450亿美元(约5万亿日元),阿布扎比投资集团出资150亿美元。除此之外,美国苹果、高通、台湾鸿海等也进行了出资。

 

       “愿景基金”将成为软银集团的合并结算对象,不过软银自己的出资额仅排第二位,只有280亿美元(约3万亿日元)。其中1万亿日元利用了2016年收购的英国ARM控股公司的股票。软银再筹集2万亿日元,就能实施10万亿日元的投资。这种做法属于举债经营。一家投资基金的高层说:“孙正义很擅长借他人之力成自己之事”。

 

       软银筹到了超过自身筹资能力的资金,但又巧妙地阻断了该承担的风险。孙正义此前也一直利用这种“炼金术”,克服了几乎陷入经营危机的危险状况。

 

 

      具有代表性的一个例子是2006年软银收购英国沃达丰的日本法人。软银以子公司为收购母体,利用以沃达丰日本法人的资产和未来利润作担保进行贷款的“杠杆收购(LBO)”方式,筹集了1万亿日元以上的资金。此外这家子公司还从软银总公司筹集了2000亿日元,从雅虎筹集了1200亿日元,合计确保了1.75万亿日元的资金。

 

      这种方式也是为了阻断风险。即使沃达丰日本法人倒闭,软银损失掉的也只是出资的2000亿日元。利用了杠杆收购的特点——无追索权型融资。

 

      软银2016年向集团企业出售了2013年收购的美国Sprint公司的通信网络相关资产,获得22亿美元资金。另外通过使部分频率使用权实现证券化获得35亿美元资金。均采用售后回租方式,Sprint能继续使用设备和频率。

 

      Sprint公司2016财年(截至2017年3月)偿还了33亿美元的公司债务,2018财年(截至2019年3月)和2019财年(截至2020年3月)还要分别偿还30亿美元,不过偿还资金要自己筹集,软银无需承担财务负担。这样,软银筹集到的资金就能有效用于接下来的其他投资了。

 

     “财务的职责是要始终与经营战略一体化,设法在最合适的投资时机筹集到所需的资金”,软银集团的资金管理负责人后藤芳光常务执行董事这样表示。

 

    “只有一半的胜算时不能出手。要一直执拗地思考出获得70%以上胜算的方法。反之,胜算达到90%时再出手就已经晚了”,这就是孙正义的胜负论。尤其是在技术革新速度越来越快的今天,在合适的时机投资的重要性进一步升高。2016年收购的ARM控股和6月宣布收购的波士顿动力公司(Boston Dynamics)都是孙正义与管理高层见面后在数周或数月的短时间内决定收购的。

 

     利用“愿景基金”,今后的投资在“胜算达到70%”时出手的机会将增加,因此还将考验孙正义的鉴别力。软银常务执行董事后藤的眼光放得更远:“投资如果能顺利取得成果,还可以成立愿景基金2号”。

 

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