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再见吧,安倍经济学

2020/09/14

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     梶原诚:决定安倍继任者的日本自民党总裁选举在9月14日进行,官房长官菅义伟占据优势,股市也在逐步认同菅义伟政权诞生这一预期。

 

     “当然是股价啊,愚蠢!”用美国总统选举的风格来描述菅义伟的政策,可以总结为这句话。菅义伟在演说中,以股价上涨创造了就业岗位等为依据,强调“将负起责任,继承安倍经济学”。下一任首相的最有力候选人将股价视为自己的“成绩册”,是美国股市开始下跌的情况下日本股票仍保持稳定的原因之一。

 

     但情况不容乐观。“货币宽松→日元贬值→股价上涨”的引擎已失去以往的光辉。

 

     外国投资者在日本股市交易中占60%,在他们看来,日本股市并没怎么上涨。如果将日本前首相野田佳彦提出解散众议院的2012年11月14日视为“安倍经济学行情”的起点,那么日经平均股价指数上涨2.7倍,涨幅超过美国,但以美元计算的话,涨幅降为2倍。低于美国,与德国和中国的差距也缩小。

   

 

      在安倍执政的7年零8个月的时间里,作为“救命装置”对多次面临不利局面的安倍起到支撑作用的是股价上涨。如果下一任日本首相想通过股价上涨来稳定政权的话,只能走捷径。“企业的股价上涨,家庭资产受益,促进消费”,这种方法并不仅仅是安倍经济学的菜单上才有。

   

    首先是企业。当问及日本经济的弱点时,投资者十有八九会回答“生产效率低”。换言之,就是“企业的利润率低”。

    

      卷土重来的关键在于占上市企业半数以上的“东京企业”的改革。日经NEEDS的数据显示,2019年度总部位于东京的企业的毛利率为24%,远远逊色于京都企业的33%。总市值方面,在安倍经济学股市行情中,京都企业增加到了4倍,而东京企业只有2.4倍。

    

    我过去曾经指出东京企业利润率不高的原因之一是“霞关成本”(译者注:霞关为日本中央省厅所在地),也就是应对政府的成本。典型代表就是政府机构强迫企业负担的“纸张和印章文化”。联合国粮食及农业组织(FAO)的数据显示,2018年日本办公用纸(印刷用优质纸)的消耗量为每千人23吨,在调查的161个国家和地区中排名第6,可谓“用纸大国”。

    

 

      主张设立“数字厅”的菅义伟等人也以克服新冠疫情中暴露出来的弱点为目标。即便如此,以投资者的目光来看,相关举措仍然不够。只有根除纸文化反映出来的企业依赖政府的风气,才能切实感受到改革。

     

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