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日本的“主办银行制”或许是纾困民企的良药

2020/02/28

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  瑞穗银行 法人推进部 主任研究员汤进:新型冠状病毒感染的肺炎疫情爆发后,中国实体经济面临着前所未有的挑战。封城和交通管制让春节后的企业复工困难重重,许多企业由于无法复工,面临着人工成本增加、订单违约、资金链紧张的风险。清华大学经济管理学院等对995家中小企业受疫情影响的情况进行了问卷调查,结果显示超过2/3 的企业资金维持能力不超过2 个月。疫情的扩大不仅仅让原本就融资难的中小企业陷于困境,对于大企业的冲击也很大。

        

  回顾2019年,海航集团、三胞集团、银亿集团等许多著名的大型民营企业由于资金链断裂,陷入濒临破产重组的新闻已经成为重要经济现象,2020年的疫情更是雪上加霜。公司主营业务进入发展瓶颈期停滞不前,经营性现金流覆盖不了债务利息。由于正常融资通道堵死就从民间集资,利息成本也高涨。一旦出现信托或债券产品的违约现象,各路债权人蜂拥而至,集团顿时资金链断裂。

        

  债券违约,股权质押,“卖身”国资企业也是一些民营上市公司无奈的选择。反观日本企业在发展过程中,银行深深涉足于企业的经营事务,形成了颇具特色的 “主办银行制”。

            

  被比喻成“企业专属的私人医生”的主办银行是指与企业保持长期而密切联系的一两家主要商业银行,它对企业提供债务资本的同时对企业提供金融、并购、海外投资咨询等综合服务。“他山之石,可以攻玉”,探讨日本的“主办银行制”对我国民企在转型中具有借鉴意义。

       

  1.  日本企业并非是"失去的二十年"

        

  自从1989年的日本泡沫经济崩溃以来,日本GDP增长率年平均不足1%,全球媒体对日本经济一致唱衰,称过去的20年为日本"失去的二十年"。然而纵观日本经济,日本依然是世界第三大经济体,GDP高于经济合作与发展组织国家(OECD)的平均值,且GDP增长率在发达国家中领先,2019年的日本GDP增长率达到1.8%,接近同一时期的美国经济增速。

  

  2012年以后,日本首相安倍晋三大力推行以“安倍经济学”为代表的新政,其目标是重振日本疲弱的经济、终结长期通缩和缩减公共债务。日本的“量宽政策”虽然未达到预想效果,以制造业为主的企业收益正在改善,特别是大企业账面收益连年激增。日本財務省统计,截至2018年底,日本企业的留存收益总计达463万亿日元,其中,排名第一的丰田汽车留存收益高达20万亿日元,2018年的营业额也初次突破了30万亿日元。但是企业并没有将大量的利润还原给员工,而是将利润存起来作为“内部留存”,这被学者视作“导致日本消费长期处于低迷”的主要原因。同时也反映出日本企业的良好的经营体制。从某种意义上可以说过去的二十年是日企"苦练内功的二十年"。笔者通过切身实践认为,过去的二十年也是日企"苦练内功的二十年",日本的“主办银行制度”在对日本企业的崛起发展中起到举足轻重的作用。

     

  90年代以后,随着日本经济的衰退,我国对该制度的关注度也渐渐下降。反观日本制造业企业在全球的地位非但没有衰退反而苦练内功使核心竞争力日益见强, “主办银行制”对于日企的成长功不可没。

     

  日本企业按融资比重把排第一位的银行称作主办银行,主办银行一般占企业日常金融业务和海外业务的比重很高,与企业之间具有长期固定的综合性交易关系。譬如主办银行作为企业大股东要对该企业经营负有不可推卸的责任,给予企业在金融支持,主导企业兼并重组;主办银行的证券子公司通常为该企业发行债券的主承销金融机构;主办银行把体系内具有国际视野、金融知识、财务管理、经营管理能力的专业人才向企业输出,提高企业的综合竞争力。

         

  主办银行在公司发展中的作用表现如下 :

   

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