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经济学家看安倍经济学(2)通胀预期不可靠?

2016/05/24

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         美国纽约市立大学教授保罗·克鲁格曼在1998年发表的论文也是日本通货再膨胀派的经济学家们所依据的理论之一。该论文认为,如果央行公布通胀目标,人们就会产生“通胀预期”,引起物价上涨。名义利率减去通货膨胀率所得的实际利率就会下降,从而促进企业进行设备投资等。

        按照传统的凯恩斯经济学模型,在利率降至极低水平,即处于“流动性陷阱”的情况下,金融政策将会失效。而克鲁格曼使用“预期”的概念,认为即使在低利率的情况下金融政策仍然有效,突破了传统理论,对凯恩斯的理论进行了提升。“预期理论”可以说起到了把只要增加货币供应量就能抬高物价的“货币数量论”与实体经济分析结合起来的作用。

        安倍经济学自启动后已过去3年,但通货再膨胀派所描绘的日本的通胀预期至今仍不是很高。未能实现日本央行行长黑田东彦当初提出的“用2年左右将物价抬高2%”的目标。因此,即便股价上涨、日元贬值,企业的设备投资和个人消费仍增长乏力。东京大学教授福田慎一指出,日本的“实体经济没有变得如设想那么好”。

        通货再膨胀派的经济学家们辩称2014年4月的消费税增税、海外经济减速等外部因素拖了后腿,仍不想改变自己的观点。另一方面,克鲁格曼自去年秋季以来,逐渐在发言中承认“通胀预期是不可靠的。仅凭央行购买国债存在局限性”,开始改变观点。

        本文作者为日本经济新闻(中文版:日经中文网)编辑委员 前田裕之
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