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中国“吸金力”下滑

2015/10/22

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      新兴经济体以高速经济增长为依托的“吸金”能力出现下滑。预计来自新兴经济体的资本流出额将时隔约27年再次超过流入额。新兴经济体通过出口可以吸引海外资金的资源、工业品来获利的增长模式正逐步走向尽头。与1990年代后半期的货币危机时相比,外汇储备富足,突发性的资本逃避风险较低,但新兴经济体的减速仍将给全球经济蒙上阴影。

 
      据由全球主要金融机构组成的国际金融协会(IIF)预测,2015年伴随投融资等流向全球主要30个新兴经济体的资本流入较上年减少50%。从新兴经济体流向海外的资本流出也有所减少,但二者相减,资本流出超过资本流入5400亿美元。这是自1988年以来,时隔27年资本流出再次超过流入。

      资本流出超过流入意味着以参与经营及工厂建设的直接投资、金融机构的融资,以及瞄准股票和债券的证券投资为目的的资金正在减少。从不同国家来看,中国资本流出超过流入4775亿美元,创历史新高。来自海外的投融资减少80%,另外富裕阶层将资本转移到海外,资本的收支逆差扩大。受欧美经济制裁的俄罗斯(575亿美元)、政局不稳的马来西亚(334亿美元)等资本流出超过流入也非常明显。

      金融市场目前正面临货币、股票及债券纷纷下行的“三重下跌”局面。9月底,马来西亚货币令吉兑美元汇率降至17年来最低水平。土耳其股价2015年下滑了近10%,巴西10年期国债收益率上升到7年来最高水平(价格出现下滑)。

      此前,新兴经济体作为世界的增长中心,从日美欧等国吸引了大量资金,持续保持高速增长。这些国家2005年前后的国内生产总值(GDP)增长率达到7~8%(国际货币基金调查),特别是2008年雷曼危机后,以中国为中心,发挥了弥补发达国家经济减速的作用。
 
      但设备过剩及资源价格下跌构成重负,增长遭遇急刹车。预计2015年增长率为4%,将创下自2009年(3.1%)以来的最低水平。一直加速推进工厂建设和资源开发的海外资金作为当地企业的债务遗留下来,债务规模在过去10年里增长到了3倍以上。因美元升值,新外汇采购成本也随之增加,企业活动可能减少。

      巴西国营石油公司巴西石油决定将2016年的投资额减少30%。马来西亚通信巨头Axiata(亚通)计划把以美元计算的债务转换为以当地货币计算。

      各国为了保护货币,以外汇储备为本金纷纷购买本国货币。结果,新兴经济体外汇储备额排名前十的国家和地区截至2015年8月底合计储备总额为6万8495亿美元,较顶峰时期(2014年6月底)减少了8.2%。超过了雷曼危机时停止下滑之前的跌幅(6.1%)。

      尽管如此,新兴经济体的外汇储备额在过去15年里仍增加了10倍。多数观点认为,企业贷款的长期融资比例增加,稳定性提高,因此不会引发货币危机。
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