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美国接连降息日元也不升值的原因

2019/11/29

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  日元汇率和日美利率差的偏离越来越大。美国联邦储备委员会(FRB)2019年实施了3次降息,日美利率差正在缩小,但日元汇率正在加强贬值趋势。美国特朗普政府为使本国产业在贸易中处于有利地位,将诱导美元贬值,因此正在加强敦促美联储降息,但货币宽松对汇率行情产生的影响正在大幅减弱。

 

  

  在外汇市场,一般来说,资金将流向利率高的货币。以日元汇率为例,由于美元利率高于日元利率,如果日美利率差扩大,容易出现日元兑美元贬值,如果缩小,容易出现日元兑美元升值。

 

  本年度截至夏季,随着利率差的缩小,维持着日元升值趋势。但在秋季以后,日元汇率和日美利率差的联动性大幅减弱。与8月创出的1美元兑105日相比,目前日元贬值逐步向110日元靠近。背景是尽管美元利率下降,但日本投资者对美国国债等的资金投入并未减少。

 

  “8月以后,一到每月下旬,日本投资者卖出日元、买入美元的行动就变得明显”,摩根大通银行的市场调查本部长佐佐木融如此指出。

 

  在市场上,自8月前后起,认为美联储将于9月进行2019年第2次降息的预期加强。一般来说,随着利率差缩小,出现日元升值并不奇怪。但是,日元升值的趋势并未加强,因为在美国降息实施后,美国国债与日本国债相比,投资优势仍相对更大。

 

  日本的10年期国债利率(长期利率)已降至负值。与此相同,在美联储进行3次降息之后,美国的长期利率仍维持了1.5~1.9的水平。佐佐木推测称,“一到下旬,卖出日元、买入美元的操作就会增加,或许是因为每月定期投资美国的投资者正在增加”。

 

  进入本年度,在世界经济减速隐忧加强的背景下,瞄准货币贬值的日美欧的货币宽松竞争激化。日欧的长期利率明显降至负值。从基本进行长期投资的机构投资者来看,难以购买负利率的资产。

 

  特朗普提出要求称,“美联储应将基准利率下调至零或负值”。但市场认为缺乏可行性,资金不顾货币政策而流向美元的格局正在加强。

  

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