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亚洲货币多被“低估”

2019/06/26

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     日本经济新闻社(中文版:日经中文网)与日本经济研究中心推算出了对与经济实际状态相符的“日经均衡汇率”。对比最近的2019年1~3月对美元均衡汇率和目前的实际汇率发现,在全部10种货币中,包括人民币在内,除欧元和泰国泰铢之外的8种货币处于“低估”状态。这反映出持续至2018年底的美国加息推动的资金回归美元。如果美国转为降息,一部分货币有可能面临升值压力。

 

    从反映国内外经济实态的各种宏观经济指标来看,日本经济新闻和日本经济研究中心自主推算出均衡汇率。虽然均衡汇率无法预测汇率前景,但与经济实态相比,可以看出汇率“偏高”还是“偏低”的尺度。

 

     日元兑美元“日经均衡汇率”在最近的2019年1~3月为1美元兑107.2日元,比同一时期日元实际汇率的平均值(110日元)高出约3%。日元汇率从2015年开始一直处于“偏低”的状态,不过6月25日一度上涨至106日元区间,创下5个半月来的最高水平。

 

   

     这是因为世界经济的前景令人担忧,各国竞相推出货币宽松政策。美国联邦储备委员会(FRB)6月19日表示,“为实现经济可持续增长,将采取适当的行动”,暗示降息。日本银行(央行)总裁黑田东彦也表示将根据物价“讨论果断采取货币宽松政策”,但是日本利率的下降余地有限。日美利差的缩小招致了日元买盘和美元卖盘。

  

     6月28~29日将在日本举行二十国集团峰会(G20峰会)。在国际性的汇率讨论方面,均衡汇率也十分重要。

 

     从此次推算出了人民币“日经均衡汇率”看,2019年1~3月为1美元兑6.74元,与实际汇率行情(平均6.75元)几乎一致。当前人民币汇率为1美元兑6.88元左右,处于人民币贬值的方向,有观点指出中国对人民币贬值持容忍姿态。

  

      国际货币基金组织(IMF)也预测,中国的经常收支最早将在2022年转为赤字。假设经常收支已经转为赤字,均衡汇率为1美元兑6.8元左右。以赤字为前提,此前人民币汇率7元进入视野的水平属于被低估,中美的汇率问题也与可能成为对立点。

 

    低估程度最为突出的是韩国韩元。目前的韩元汇率比均衡汇率低了近7%。以主力的半导体产业为中心,韩国出口低迷,2019年1~3月陷入负增长,资金正在流出。

 

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