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一味求大的“孙氏投资兵法”遇到拐点

2019/11/07

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  软银集团旗下“愿景基金”进行巨额投资造成的扭曲越来越明显。由于向美国共享办公“WeWork”的运营公司We Company投资,软银集团计入5000亿日元、基金计入了4000亿日元的亏损。作为基金的投资对象,7家上市公司中的5家股价跌破发行价。很多企业优先扩大市场份额和规模的经营方式迎来转折点,市场上对出现“第二个We”抱着强烈的警惕感。

 

  “此次属于例外”,软银会长兼社长孙正义在11月6日的记者会上就援助We如此表示。对该公司投资是孙正义看中了创始人纽曼的能力做出的速决。但结果事与愿违。软银被迫进行了设想之外的追加投资,关于We的经营情况也从规模扩张转向重视盈利。

 

  

  10万亿日元规模的愿景基金成立于2017年,最初的投资期限为5年。实际上,刚过去2年左右就向88家公司出资,投资额度已经用完。算下来每周要进行10亿美元规模的投资。根据美国调查公司CB Insights的数据进行测算,发现包括与其他企业的共同出资在内,首轮出资额平均达到约6亿美元。

 

  愿景基金的巨额投资本身有炒热独角兽企业估值的一面。在初期投资的印度新兴酒店运营公司OYO Hotels and Homes的估值已经涨了100倍。从可比较的近40家企业的情况来看,愿景基金投资后的企业估值平均增长5倍左右。

 

  市场开始对这一评估持怀疑态度。因为We的估值仅数月时间就从年初的470亿美元缩水到不足80亿美元。

 

  愿景基金一直将IPO(首次公开募股)作为投资的出口,但上市后的成绩是“2胜5败”。股价高于发行价的只有从事基因分析的美国Guardant health和开展生物医疗的10x Genomics两家企业。Uber Technologies、Slack Technologies等5家企业的股价一直萎靡不振。

 

  抱着亏损的思想准备优先扩张的Uber以5月的上市为契机,逐步将战略方向转为重视盈利。9月关闭了一直陷入苦战的韩国外卖配送业务。

 

  中国和美国一样也是主要投资对象,但中国的独角兽企业也遇到了逆风。有观点认为,滴滴出行的快速增长已经踩下了刹车。2018年发生了司机杀害乘客事件,正在加紧提升安全性及强化合规。另一方面,曾有传闻称滴滴业绩评估下降,将解雇约2000人。

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