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中美对立让日本政府与央行烦恼

2019/08/07

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      中美对立导致的金融市场动揺正在让日本政府和日本银行(央行)烦恼。8月6日,日元汇率一度升值至1美元兑105.4~105.6日元。长期利率时隔约3年一度降至负0.215%,跌破属于日本银行诱导范围下限的负0.2%。日本银行此前表示,如果经济和物价下行风险提高,“将毫不犹豫地采取追加货币宽松措施”,但面临进一步的货币宽松带来副作用这一窘境。

   

降至负0.215%的长期利率(6日,东京都中央区)

      

      6日的东京市场,日元兑美元汇率一度升值至1美元兑105.52日元,实质上创出1年零4个月以来的最高水平。而在债券市场,加强避险情绪的投资者的资金流向国债,成为长期利率指标的新发行10年期国债的收益率一度较前一日下跌0.015%,降至负0.215%。自日本银行启动长期利率诱导以来,这是首次低于负0.2%。

   

      之后,日元汇率随着日经平均指数的跌幅缩小,一度降至107日元左右,长期利率也以负0.185%结束交易。

    

      日本银行2016年9月不仅对已适用负利率的短期利率,还对长期利率设置了“0%左右”这一诱导目标。当初推动利率围绕0%左右在上下约0.1%的范围内波动,但到2018年7月,为了提高市场功能,改为上下约0.2%。

    

      日本银行容忍利率低于下限,具有削弱日元升值压力的一面。目前,日元不断升值的主要原因是日美利率差的缩小。这是因为,在美国联邦储备委员会(FRB)的追加降息预期导致美国利率下降的背景下,日本利率的下降空间有限。如果容忍利率低于下限,利率将进一步走低,有可能在一定程度上缓解日元升值。

   

      加强的副作用

   

      但是,如果利率过度下降,副作用也将随之加强。包括养老金在内的资金运用困难的情况将变得严重,还有可能进一步挤压银行收益。如果长期利率持续被置于诱导目标之外,还将产生对日本银行诱导长期利率的能力的质疑。日本银行的副总裁雨宫正佳在1日的记者会上强调称,“对于货币政策手段带来的效果和副作用,有必要比其他国家更加慎重地展开讨论”。

   

      日本银行在7月底的货币政策会议后发布的声明中明确写道“如果实现(2%的)物价稳定目标的事态遭到损害的风险提高,将毫不犹豫地采取追加货币宽松措施”。包括预防性货币宽松措施在内,彰显出积极加以应对的姿态。

   

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