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日银总资产超越美联储之后……

2017/08/14

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  截至6月底,日本银行(央行)的总资产突破500万亿日元,超过了美国联邦储备委员会(FRB)。日银持续大量购买国债等金融资产,正积极想方设法达成2%的物价上涨目标。另一方面,美国和欧洲的物价则出现上升,寻求退出货币宽松战略。日本银行是否将与美欧背道而驰,独自持续增持资产?这对日本经济和日本银行的财务将产生何种影响?

 

  

  日本银行截至6月底的总资产达到502万亿日元,规模匹敌日本国内生产总值(GDP),按1美元兑换110日元计算,达到4.56万亿美元,6月时超过了美联储(4.46万亿美元)。自美联储2008年启动量化宽松以来首次逆转。同时逼近欧洲中央银行(ECB)的543万亿日元(4.20万亿欧元)。

 

  美国将于9月确定缩减所持资产,欧洲央行行长德拉吉也透露“将于秋季讨论”减少资产购买。如果日本银行今后继续以每年80万亿日元为目标增持国债,2018年日本银行有可能超过欧洲央行,成为世界最大规模的中央银行。

 

  日美欧央行购买国债,是为了避免物价持续下跌的事态。如果大量购买国债,市场利率将下降,有助于经济复苏和物价上升。欧美的物价已开始上升,正在考虑货币政策的正常化。

 

  另一方面,日本的物价上升率仍徘徊在0%附近。日本银行处于不得不继续货币宽松的局面。7月,日本银行将2%上涨目标的达成时间推迟至“2019年度前后”,计划在此之前增持资产。

 

  需要关注副作用。日本银行大量持续买入国债,银行和人寿保险公司等投资者已从国债市场退出。将来即使日本银行想要抛售国债,买家也很少,由于利率剧烈波动,有可能对经济构成打击。

 

  如果启动加息,日本银行的财务基础将日趋不稳定。如日本银行从商业银行购买国债,商业银行将把相应资金作为活期存款存入日本银行。该利率也不得不提高,利息支出将随之增加。有可能侵蚀日本银行仅为7万亿日元、占总资产逾1%的自有资本,出现资不抵债。

 

  东短研究(Totan Research)社长加藤出指出,“在利率几乎为零的状况下,国家容易增加贷款。日本银行应该详细说明,将来的国民将付出代价”。

 

  当然,利率下降具有促进设备投资和住宅购买的效果。也将导致日元贬值,有助于出口企业的盈利改善。日本银行需要保持这种经济刺激效果和资产膨胀副作用之间的平衡。

 

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