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降息预示货币政策从稳健转向宽松

2012/06/11

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 瑞穂証券亚洲大中华首席経済学家 沈建光
     瑞穂証券亚洲大中华首席経済学家 沈建光:央行降息显示经济下滑或已超出预期。从一年期存款利率下调至3.25%可以看出,负利率的情况可能已经缓解,5月通胀回落幅度高于预期。通胀下行为政策调整与价格改革提供空间。

       伴随着5月下旬温家宝总理多个场合提到“要把稳增长放在更加重要的位置”之后,刺激政策已经开始,包括推动节能消费补贴落实保障房专项资金、扩大营改增试点范围、加大铁路银行授信、引导民间投资进入垄断领域、允许中小企业发债融资等政策陆续推出,尤其是中国发改委加快审批投资项目。而当前经济与通胀双双快速回落,央行降息,意味着货币政策已经从稳健转为宽松,进一步的刺激政策可能会陆续推出。稳增长的关键在于稳投资,预计未来会有更多支持投资的政策出台。

      存款利率上浮、贷款利率下浮是利率市场化的积极尝试,具有重要意义。早前存款利率以基准利率为上限、贷款利率以基准利率0.9为下限,扭曲了金融市场的定价机制。我认为央行可以在经济下滑时,允许贷款利率由下浮10%扩大到20%,尝试利率市场化。因为这样一方面可以取得类似于贷款利率下浮的效果,一旦允许贷款利率扩大到20%,部分借款者来讲相当于利率下降50个基点。另一方面也是推动利率市场化积极尝试。因此,此时央行此举意义重大,不仅是金融市场改革的深化,也是推进人民币国际化的重要一环。(摘自瑞穂証券报告)

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