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中国股市之怪

2018/02/22

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       日经中文网特约撰稿人 柯隆:2月上旬,上海股市一度大幅下调超过10%,股民,特别是散户股民怨声载道。首当其冲被股民吐槽批评的就是证监会。好在证监会被批多了,早已有了免疫力,所以,证监会保持沉默的态度,并不做太多的回应。应该说,证监会这样应对是正确之举。

 

       按理说,中国的股民早应该领教了股市的可怕,毫无理由的大起大落也非一次。不过,这里还是应该先谈一谈此次股灾的原因。

 

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       经济学认为股价跟上市公司的业绩有关,上市公司的业绩好,股价就上涨,否则,股价就下跌。这种表述不错,但不尽然。在过去的一年,全球的上市公司应该业绩没有突飞猛进的变化,而股价大起大落一定有其他原因。首先,世界主要经济体的央行都清一色地实施宽松的金融政策。量化宽松不算,利率维持在历史最低点。比如,日本的利率居然出现负值。

 

      虽然,美联储开始升息,欧盟也开始走出量化宽松,但全球金融市场的流动性依然过剩。无处可去的闲散资金就流入了股市。过去一年来,美国的股市接连创新高,东京的股市也大幅回升。但只要细看就知道,如今的股市显然泡沫成份严重。

 

       中国股市也不例外。比起先进工业国家的利率水平,中国的利率算很高的,但是,大量资金通过国有商业银行流向国有企业,国有企业拥有大量过剩产能,根本没有投资欲望,于是被闲置的资金就流入了房地产市场。房市泡沫,政府担心泡沫崩溃,就采取控制措施。

 

       中国是一个高储蓄率的国家,同时,投资渠道很少,除了房市就是黄金市场。其实,股市并不是投资家的首选。

 

       那么,股市为什么始终不能持续稳定发展呢?

 

       这里有很多致命的结构问题。股价下调,网民抱怨证监会的心情可以理解,但按理说这应该跟证监会没有关系。比如,纽约股市下跌,美国股民不会吐槽美国的证监会(SEC),东京的股市崩盘,日本的股民也不会恶语相待日本的金融厅。

 

       但中国的证监会并不完全冤枉,因为证监会从一开始就越位,管不该管的事。政府职能和市场职能应该明确分开。从这一点说,中国的股市从一开始就是畸形的。证监会是监管部门,如果有人违规,那证监会就应该出面取缔,但市场的事应该交给市场去管理。我从来没有听说哪个国家有分配新股上市名额的事,可是中国呢,证监会却要分配名额,而且按省和直辖市分配。落后的省和直辖市,没有合格的企业上市,或者勉强上市,于是,就有了所谓借壳儿上市这样的怪事。

 

       证监会越位,管的太多了,自然就要遭股民吐槽。

  

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