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人民币自由浮动指日可待?

2017/01/18

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  日经中文网特约撰稿人 柯隆:可能对于不熟悉经济学的读者来说,金融和货币是一个难解的命题。虽然我们每天用钱,但货币是怎么发行的,利率(利息)是怎么制定的,货币和实体经济有什么关系,都是一些不容易弄明白的问题。反过来说,中国人喜欢钱,但实际并不了解钱。

 

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  近来,海内外媒体都在聚焦一个非常重要的问题:中国正在加强外汇管控。一年多以前,中国的国家外汇储备,也就是人民银行直接持有的外汇总额近4万亿美元。这是一个巨额的数字,几乎没有人可以想像4万亿美元是什么概念,总而言之中国是世界上最有钱的国家。或者更准确的说:中国政府是世界上最有钱的政府。

 

  但短短一年左右的时间里,中国的外汇储备就减少了约9000亿美元。那么多钱到那里去了?不好说。宏观统计中有一个重要的统计叫国际收支统计,简单地说,它统计的是一个国家的贸易和金融交易的外汇收入和外汇支出。具体的说,在国际收支的统计里,一个国家的外汇收入与外汇支出外加帐面的结余应该是相等的。这和一个家庭一样,每个月收入多少钱,开支多少,最后还剩多少,最后应该是平衡的。

 

  然而,2014年的国际收支统计里,中国的外汇收入减去支出和结余的外汇一对照,少了1400亿美元,这在统计上称作误差(error and omission)。如果少了几亿美元,或几十亿美元,算作误差还情有可原,少了1400亿美元,算作误差,恐怕就太勉强了。情况更严重的是2015年,这个误差进一步扩大到了1880亿美元。这说明什么?说明外汇管制基本没有起作用,也就是说,有人在偷偷的把外汇往海外搬,具体怎么搬出去的,连中国人民银行也不知道。这在国际金融上被称作资本外逃(capital flight)。如果有基金、企业或个人通过银行向海外汇款,那么这个交易自动进入中国人民银行的国际收支统计。也就是说,这些被算作误差的外汇交易根本没有经过银行,所以,货币当局不知道这些钱怎么逃出去的。

 

  刚开始,可能连中国人民银行也没有太在意,毕竟中国有近4万亿美元的外汇储备。但资本外逃的速度实在来势凶猛,短短一年,外汇储备就减少了9000亿美元。人民银行当然不能熟视无睹,这样下去,要不了两年,国库里的外汇就会空掉,陷入货币危机。人民银行想出的办法是堵住外汇外逃的出口和漏洞。从2015年开始,人民银行加大了打击地下银行和地下钱庄的力度。但收效甚微。

 

  要知道,中国的外贸虽然在缩水,但外贸收支还是出超的,也就是说外汇收入大于外汇支出,整个国际收支也是出差,但过去的两年,外汇储备每个月都减少几百亿美元。2016年底,中国的外汇储备减少到3万105亿美元,应该说,外汇储备跌破3万亿只是时间的问题。

 

  其实,问题不仅仅是外汇储备在减少,与此同时,人民币对美元的汇率也在大幅度贬值,2016年贬了6%多。本来,人民币汇率贬值可以增强外贸出口的竞争力,但同时也可能进一步加速资本外逃。所以这是一个两难的问题。鉴于此,人民银行不得不出狠招,所谓狠招就是直接控制企业和个人换汇。短期来说,如果人民币为了保外汇储备不要破3万亿美元,那就要从市场上购入美元,抛售人民币,这样一来,人民币进一步贬值的压力会很大。现在,美元兑人民币的汇率接近1美元=7元人民币,所以,人民银行面临一个两难的选择就是保3,还是保7?

 

  对于大多数读者来说,国际收支和外汇储备都是太宏观的概念。从表面上看于我们个人没有太多的关系。短期来说,如果有孩子在国外留学,对于那些每年要给孩子汇钱的家长来说,汇率的变动就不是一件小事;同时,对于准备到海外旅游的人来说,汇率的变化将直接影响旅游的成本。说远一点,对于在外贸出口企业或进口原材料和零部件的企业来说,汇率的浮动也是大事,因为那将直接影响这些企业的效益,进而影响企业职工的收入。

 

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