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我们看不到人民币国际化

2015/07/21

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        日经中文网特约撰稿人 柯隆:海内外有不少人评论说中国发起成立亚投行(AIIB)目的在于推动人民币国际化,挑战美元的霸权地位,几年前就有国内的年轻人出书号称要发生货币战争。在此不对这些极端言论做出评论,只想就人民币国际化及其意义谈一点看法。

        首先什么是货币的国际化?货币的国际化并不是说该货币可以自由兑换就算国际化了。世界上发达国家的货币几乎全都是硬通货,但真正实现国际化的只有美元。我们在讨论一国货币国际化时首先指的是该货币作为国际贸易的计价单位的重要性。世界各国的国际贸易中大部分以美元计价,欧元和日元只是对其补充。其次,货币国际化的另一层意思就是该货币作为储蓄货币的重要性,也就是说外国人愿不愿意持有该货币计价的金融资产。

 柯隆
        日本在1990年代一直努力推动日元的国际化,其主要内容实际上是推动日元在国际贸易中加大日元计价的比重,因为日元被迫对美元大幅升值,这对日本企业的对外出口带来很大压力。为了实现日元国际化日本政府大力推动国际贸易中日元决算系统的升级更新。但最终日本并没有实现日元的国际化。

         日本很早就实现了日元在经常项目和资本项目下的自由兑换,也就是说日元很早就是硬通货了,那为什么日本没能实现日元的国际化呢?

        这个问题似乎不容易回答,但简而言之无论是经常项目还是资本项目,也就是无论是贸易计价还是作为储蓄货币,一国的货币国际化首先要得到外国的信任,当企业判断用该货币来计价可以规避汇率风险,该货币才在经常项目下国际化;当外国政府、企业和个人认为持有该国货币计价的金融资产风险最小,该货币才在资本项目下国际化。

        但仅仅如此还是不够的,试想如果一个国家的贸易收支一直是出差(黑字),那其贸易的大部分即使以该国货币来计价,其货币也出不了国门;如果一国的资本收支一直保持黑字,那外国人也很难得到以该国货币计价的金融资产。反过来说,为什么美元能够国际化?很简单美国的贸易收支和资本收支长期保持赤字,美国为了支付赤字就源源不断地出口美元,而外国政府和企业也愿意接受美元,这就形成了美元霸权。


  柯隆
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        到此,关于货币国际化的问题实际上已经水落石出。日元不可能国际化,因为日本的贸易收支和资本收支除了个别年份都是黑字,所以日本只能坐收外汇收入,日元出不了国门,相反坐收外汇的结果造成日元对世界主要货币的升值压力。

         今天中国面临的情况和日本差不多,贸易收支是黑字,资本项目没有自由化,请问在这样的情形下人民币能够国际化吗?我相信随着中国经济实力的加强,人民币成为硬通货已经是迟早的事情。实际上对于中国的旅客来说,人民币已经成为了硬通货,因为他们可以在大部分旅游地用人民币购买当地国家的货币,但人民币的国际化还任重道远。

         当年在日本财务省的外汇政策审议会讨论日元国际化问题时,一直有一个问题没有弄清楚,日元国际化到底对日本有什么好处?没有人能够清楚地回答该问题。当然表面上说用日元计价国际贸易,日本企业可以规避汇率波动造成的风险。但同时随着日元国际化,日本国内的金融政策在一定程度上被牵制,这对一个开放型经济体来说是很大的负担。

        当我们谈到人民币国际化时,我要问中国真的做好人民币国际化的准备了吗?不说中国愿不愿意承担人民币国际化的成本,首先中国国内的金融体制改革仍然任重道远。金融市场的价格机制尚未形成,国有银行何时能够民营化成为真正的商业银行,金融领域普遍存在的对民营企业的“所有制歧视”何时才能了结?国有商业银行的经营者们享有的行政福利何时能被剥离,这关系到国有银行民营化的进程。这些问题大部分是扎根体制的,有道是牵一发而动全身。人民币国际化将考验领导人对包括政治体制改革在内的体制改革的勇气。放在我们面前的现实是政府似乎正在加强对国有银行在内的金融机构的控制。一句话,人民币国际化只是一个很难实现的梦,我们很难看到人民币的霸权,对大部分中国人来说人民币成为硬通货就足够了,可能没有必要国际化。

       本文仅代表笔者个人观点

柯 隆 简历
富士通综合研究所主席研究员,静冈县立大学特聘教授。出生于中国南京。86年毕业于南京金陵科学技术学院日本专业,88年旅日后进入爱知大学法经学部学习,92年毕业后进入名古屋大学大学院经济学研究科深造,94年硕士课程(经济学)毕业。98年10月、富士通综研经济研究所主任研究员。2005年6月、同总研经济研究所上席主任研究员。06年起担任主席研究员。

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