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中国能避开日本式经济泡沫?

2013/08/26

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   三井住友银行顾问 西川善文:世界金融相关人士已经开始关注中国影子银行的走向。中国政府计划通过巧妙收紧资金总量来应对影子银行问题。不过,回顾日本经济泡沫崩溃和美国次级房贷问题等,使过热经济实现软着陆确实非常困难。可以说,独特的“中国特色市场经济”正在迎来关键期。

西川善文
   提到总量限制,很多人会想到1990年日本原大藏省实施的总量限制。这被视为日本泡沫经济崩溃的导火索,但了解当时情形的笔者认为,上述政策的目的是实现软着陆,并且暂时取得了一定效果。不过,由于日本过剩资金过度用于房地产投资,而不是设备投资和个人消费,因此后来引发了难以预料的逆回转效果。

  中国的影子银行与日本的经济泡沫的确存在相似之处,但巨大差异在于,与日本相比,中国的国土和人口规模更加庞大,而资金正流向地方开发项目。资金并不是像日本那样集中于城市地区的房地产开发,而是可能分散于各种基础设施投资。因此,总量限制导致的逆回转效果如何演变难以判断。同时,地方政府和主要国有企业均在掌控之下,而中央政府也在进行严密监视,这一点也与日本有所不同。


  链接:

  “影子银行”问题是中国泡沫经济的开始

  中国经济并未失速

  余永定:中国金融机构不会出现大问题

  李克强经济学 VS 安倍经济学

  中国经济该如何走向“肌肉型”
  日本的金融政策过去被称为“护送船队方式”,银行给人的印象是完全听从政府的要求,但实际上却未必如此。即使政府要求银行“减少对房地产的融资”,业绩较差的银行也会逃避当局的监管,找出提供融资的方法。

  但是,中国可能不会如此。中国有能力把完全听从中央指示的原则渗透到银行终端。在金融政策方面,中国特色的市场经济或许比自由主义经济更有效果。

  如果比较上世纪90年代的日本和现在的中国,可以发现中国仍然处于发展阶段,这也是非常明显的差异。虽然说4~6月GDP增长率连续2个季度连出现放缓,但仍然处于发展阶段,居民收入也将增长,这是任何人都承认的事实。除了房地产以外,吸收资金的余地依然很大。

  上面是让人乐观看待中国经济前景的因素,但也存在中国特有的不透明的侧面。

  其一是中国企业的竞争力问题。中国正减少进口,加快转向国内生产,在这个过程中国有企业起到了核心作用,但产品竞争力并未充分提高。此外还存在工资急剧上升等成本增加因素,因此经营效率低下仍是亟待解决的问题。

  此外,还面临城市和农村地区的贫富差距以及民族间冲突这一特有问题。在经济持续保持增长期间,这些社会矛盾会被掩盖,但如果增长放缓,不满将不断累积,最后可能迅速爆发。

  回顾过去,中国自几千年前起就一直利用强有力的中央集权体制管理国家,现在的统治方式也只不过是代替了过去的皇帝。时常遭到曝光的高官的敛财似乎和过去皇帝一族的隐性财产有相似之处。中国现在高官很容易让人联想到过去的皇帝和贵族。很多事情无法用民主主义国家的尺度加以衡量。

  不论如何,与日本相比,中国的规模非常巨大,即使与日本的经济泡沫崩溃比较,也有很多事情难以预测。如果能够实现软着陆,中国对中国特色市场经济将更加自信,作为世界史无前例的中央集权经济大国也将加强存在感。

西川善文

生于1938年8月。在任职于住友银行期间曾负责处理陷入经营困境的安宅产业问题,年纪轻轻就显露头角,在担任行长后,也跨越财团界限,果断实施了与樱花银行的合并。因其作风果断,被称为“最后的银行家”。为推进民营化,曾担任日本邮政公司社长,在政府转变路线后毅然辞职。虽然被誉为“可怕的上司”,但在工作之外对下属很照顾。

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