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日元今后可能大幅升值?

2018/08/31

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  在日本的实际有效汇率出现历史最严重日元贬值的2015年6月,日本央行总裁黑田东彦表示,“日元可能不会继续贬值太多”。日本瑞穗银行的唐镰大辅指出,日本如今的实际有效汇率依然处于很低水平,“从实际有效汇率来看,日元是主要国家中最弱势的货币”。

    

        

  一方面,目前美元的实际有效汇率与过去20年的平均水平相比上涨了1成左右,这就是特朗普认为“美元强势”的原因。

    

  美国财政部1年发布2次汇率报告,主要就是基于实际有效汇率进行讨论。美国4月发布的报告指出“日本的实际有效汇率和过去20年的平均水平相比降低了近25%”,认为日元过度贬值。

   

  日本对美国的货物贸易顺差额占美国贸易逆差总额的不到1成,占比仅为中国的一半左右。因此,当前美国为化解贸易逆差,把矛头对准中国。然而值得注意的是,今后矛头可能转向实际有效汇率大幅贬值的日本。

   

  关于日本的实际有效汇率,有声音指出“日元过度贬值已经持续了5年左右,没有回到平均水平。在国际竞争力下降的背景下,(日元的实际有效汇率)回归平均水平的理论不再适用”。的确,和过去相比,日本企业推进海外生产等也成为日元难以升值的主要原因。

     

美国总统特朗普(Reuters)

     

  但是过去5年日本在央行总裁黑田东彦的主导下,实施了强有力的货币宽松政策。同期世界经济持续增长,在追逐高风险资产时容易被抛售的日元持续被过度压低。认为当前状况将持续下去的想法或许很危险。

           

  被抑制的日元升值岩浆将在何时涌出呢?日本瑞穗银行的唐镰大辅指出,“美国的加息将逐渐接近可能使经济冷却的水平。与此同时,资金从新兴市场流出,规避风险的时刻不久将会到来。到时日元的价值或许会被大幅修正”。

    

  本文作者为日本经济新闻(中文版:日经中文网)编辑委员 田村正之

    

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