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中美贸易战背后是围绕货币地位的深谋?

2018/03/28

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    永井洋一:美国总统特朗普针对中国和日本等贸易顺差国的保护主义贸易政策正在明显动摇全球的金融和资本市场。如果中美的贸易不均衡进一步扩大,有可能发展为导致美元存在感显著下降的事态这一美国的担忧也忽隐忽现。在对华制裁的背后,有观点认为此次对中国制裁可能有美国保卫储备货币地位的意图。

 

     作为反制美国制裁的措施,中国政府23日暗示减少美国国债。中国的美国国债持有额截至1月底达到1.1682万亿美元,比日本多1024亿美元。占海外对美国国债持有额整体的18.7%,比1年前增加1.0个百分点。

 

    中国1月净买入美国国债41亿美元,时隔3个月净买入,仅观察这个数字,似乎还看不出中国准备减少购买美国国债的情况。

 

特朗普(GETTY-KYODO)

 

    中国始终抱有一种不安,如果美国国债下跌、美国利率上升,民间资金有可能流向美国,对于减持美国国债,或保持慎重。

 

      另一方面,减持这种威胁构成对美国的强烈牵制。这是因为美国2017年创出4662亿美元经常收支逆差,如果无法从海外融资,将举步维艰。

 

     在美元作为结算货币在全世界得到使用的时候,美元会经由各国政府的外汇储备流回美国,但如果这种以美元为储备货币的体制动摇,美国的资金周转将立即变得严峻,将发生导致经济冷却的“恶性利率上升”。

 

     美国应该对这样的事态最为心知肚明。因此,市场经济学家神谷尚志指出:“特朗普发动的贸易摩擦或许隐藏着单纯希望增加美国产品出口之外的其他意图”。

 

    在美元作为储备货币的地位被中国人民币取代之前,摘除其萌芽,认为这是美国真正的意图。

 

      在人民币交易限制被放宽的2009年以后,人民币的国际结算迅速扩大。中国人民银行(央行)统计显示,2015年达到总额12.1万亿元。虽然2017年回落至9.2万亿元,但长期来看,今后人民币进一步得到利用的可能性很大。

 

     其背后存在中国出口实力的快速增长。据经济合作与发展组织(OECD)统计显示,中国货物出口额2017年7~9月达到约5700亿美元,比美国高出近5成。反过来说,美国要遏制人民币的崛起、维持美元的存在感,纠正中美贸易不均衡就是当务之急。

 

     从中国角度来看,也不希望立即看到招致资本外流的操之过急的人民币国际化。对中国来说,“国债减持牌”是一把双刃剑。

 

     但是,美国对华贸易制裁将招致全球企业的生产效率下降,导致经济(股价)冷却,另一方面,如果中国当真减少美国国债购买,美国利率也将面临上升压力。围绕储备货币宝座的中美的深谋远虑蕴含着稍有差池就可能导致世界经济陷入滞胀(经济萧条和物价上涨)的危险性。

 

        本文作者为日经QUICK新闻 编辑委员 永井洋一

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