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人民币能走强到多少?

2018/01/30

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  日经中文网特约撰稿人 沈建光:近日人民币涨势如虹,人民币对美元中间价25个月以来首度升破6.4,1月25日开始更升至6.32处徘徊,同时,美元指数三年来首次跌破90关口探底88。美元走弱助力人民币企稳回升,当下市场对人民币的一派乐观与一年前的惨淡悲观形成鲜明对比。恰在2017年1月,中国外汇储备首次跌破3万亿美元,人民币贬至9年最低6.96,看跌人民币是当时市场的普遍共识,不仅海外做空者大肆渲染人民币破7指日可待,国内也产生极大的恐慌情绪,掀起“保汇率还是保外储”之争,认为外储3万亿和人民币7以下不可兼得。

 

  笔者当时就在日经中文网写文章反驳当时来势汹汹的看空观点(《人民币兑美元的拐点到来?》(6月5日))提出人民币既不应该一次性大幅贬值,更没有持续贬值的基础。而2017年至今人民币兑美元升值9.8%,证实了笔者当初反市场预期的判断。

 

图1:人民币2017年开始止跌回升

 

  2018年人民币何去何从?

 

  笔者认为,此轮人民币走强背后的主要推力是同期美元的大幅贬值。展望2018年,考虑到支持2017年货币走势的大部分逻辑至今仍然清晰,预计2018年美元也难有起色,而人民币将维持坚挺。

 

  展望今年,笔者依然认为美元将整体保持弱势。2017年美元指数结束8年上涨势头,全年贬值10%,成为自2003年以来表现最差的年份。2018开年美元继续走弱,甚至在美国税改通过与美联储加息的双重提振下,美元仍然延续低迷走势,验证了美元已是强弩之末。此外,考虑到特朗普税改的中期隐忧,欧洲经济的强势复苏,当前欧洲政治风险的降低,以及英国软脱欧的概率增加,笔者预计,欧元会延续2017年的强劲走势,年内欧元兑美元有望升值至1.3。而欧元在美元指数中占比超过60%,强势欧元必然对美元指数施压。

                   

图2:美元走弱为拉动人民币回升的主要原因

         

  从国内来看,中国经济基本面的改善同样为近期人民币升值提供支撑。一方面,2017年中国经济止跌回升,表现超出预期。新经济欣欣向荣,中国“新四大发明”领先全球,近年来中国出口在全球市场中的份额不降反升。另一方面,中国正在加大去杠杆的力度,货币政策保持中性偏紧。如在美联储加息后,中国央行上调逆回购和MLF操作利率,以及近一年多中国房贷利率普遍上行,都说明如此。

 

  人民币国际化再上正轨

 

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