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中国金融市场出现异常

2017/12/29

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      张勇祥:中国的金融市场正在发生异常。在公司债市场上,发行额减少了3成,而银行间的资金融通则增加了5成。受银行间拆借利率上涨影响,上海股市较11月的高点相比下跌了5%。由于中国领导层提出防范金融风险和压缩企业债务,部分银行开始积极筹集资金。由于当局强化资本限制和调整人民币汇率形成机制,人民币兑美元汇率时隔4年出现上涨。

 

      “这么缺钱吗?”令银行的资金管理负责人感到困惑的是大型银行上海浦东发展银行银行积极筹集资金的行动。12月4日浦发银行发行了近740亿元的“同业存单”,11月之后的融资额达3800亿元。

  

 

      浦发银行此举被视为应对政府遏制金融风险的政策。部分银行通过向个人销售“理财产品”来筹集资金。不过当局认为理财产品的用途不透明,要求减少理财产品的销售,因此银行需要新的融资手段。

 

       依赖发行同业存单来紧急确保资金的不只有浦发银行。银行整体的同业存单发行额截止27日超过20万亿元,大幅超过2016年的13万亿元。由于资金供需趋紧,为期3个月的银行间拆借利率上涨至4.9%以上,创下2015年2月以来的最高水平。

  

        利率上涨还对企业的融资构成冲击。预计2017年的公司债发行额在3万亿元左右,较2016年全年的4万2千亿元相比将大幅减少。国有企业江苏交通和昆明钢铁等企业因利率上涨而放弃发行公司债。

 

       利率上升意味着债券价格的下降。大型银行持有大量的债券,进入2017年以来,由于利率上升,让这些银行出现损失。如果为了维持财务的健全性,而控制融资的增长,成为经济增长阻碍的情况就不可避免。

  

上海金融街的显示牌

 

     2017年超过400家企业实现IPO(首次公开募股)的股市也出现“变天”迹象。监管当局对于申请上市的企业,定期召开审查会,11月底申请上市的3家企业均未获通过,这种事态实属罕见。

 

       12月19日,4家申请上市的企业中,只有1家获批。新上市股票的股价联袂大幅上涨,大量的投机资金涌入。在市场上不少观点认为政府显示出通过强化审查来遏制投机的姿态。

 

      上证综合指数自年中到11月一直呈上涨趋势,不过当前则创下4个月来的最低点位。不少观点担心,监管当局遏制风险的举措将导致2018年之后经济减速。

 

   本文作者为日本经济新闻(中文版:日经中文网)张勇祥 上海

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