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中国强劲GDP增长可信吗?

2017/04/27

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  日经中文网特约撰稿人 沈建光:2017年一季度中国宏观经济指标“开门红”,实际GDP超预期增长6.9%,为两年来增速首次回升,名义GDP更是录得同比增长11.8%的五年新高。然而,面对如此亮眼的数据,笔者与海外投资者、媒体交流时却频繁被问及“中国数据为何超出预期?是否有被高估的可能?”

 

  与投资者对经济可能高估的担忧恰恰相反,笔者认为,诸多数据指标积极向好,显示2017年一季度GDP并非高估,反而有可能会低估,当前政策制定者对中国经济的担忧不是经济下滑,而是担忧经济过热和泡沫积聚。当然,投资者对中国经济数据质量的担忧也并非没有道理,在笔者看来,过去两年中国GDP数据确实存在扭曲,给判断中国经济真实情况增添困扰,未来提高中国统计数据质量任重而道远。

 

  2017年一季度中国经济开门红

 

  宏观经济数据显示,2017年一季度中国消费、投资、出口三驾马车齐发力,其中,消费从1-2月季节性下滑中走出,3月反弹至同比10.9%增长的高位;出口扭负为正,一季度实现同比14.8%的增长;投资的三个主要分项基建投资、制造业投资和房地产投资均呈现反弹,民间投资更是一改去年社会各界的普遍担忧,出现积极向好态势。

 

  工业增加值数据与发电量数据双双反弹,这与去年二者增速曾一度出现背离的态势形成对比,而二者走势不一致也曾是笔者质疑去年经济数据质量的原因。如今二者走高,或许说明,如今微观层面上观察到的工业生产活动向好情况是真实的。此外,这与通过卫星图像检测到的企业活动景气指数也趋势十分吻合。例如,3月中国卫星制造业指数从2月份的51.1上升到51.8,已是五年来最高水平。

  

图一:PMI,SMI显示工业生产活动向好

 

  除此之外,笔者在3月初的文章《从十个领先指标看当下中国经济总体态势》中观察到更多指标显示当下中国经济处于向好态势:

 

  例如,铁路货运量持续增加,2月录得同比增加19.4%,记录历史最快同比增速;重型卡车市场表现良好,根据中汽协公布的数据,1、2月重型载货车销售增速分别为125%和152%,2月数据达到近7年来的新高;挖掘机行业供销两旺,即使在销售淡季的春节期间,2月销量同比大增298%,创历史最高;工业生产品价格继续攀升,3月PPI同比上升7.6%,继2月同比上升7.8%之后,保持08年9月以来的高增长;房地产新开工年底反弹,1-3月住宅新开工面积累计同比增长18.1%,去年国庆节以来的调控政策显效仍需时间。

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