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人民币贬值才能促进产业升级

2016/04/21

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     村山宏:中国政府一再重申不会通过人民币贬值来促进出口。这是因为利用人民币贬值发动出口攻势有可能遭到全世界的批评,但原因不仅限于此。中国认为人民币贬值无助于本国的产业升级。这是合乎道理的看法,但与这种看法相反,亚洲存在以货币贬值为契机实现产业升级的历史。

 
     中国总理李克强3月会见了国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德,明确否定了人民币贬值。李克强表达的理由是,货币贬值竞争不仅无益于世界经济复苏,还不利于中国经济的升级。或是由于中国领导层的坚定决心,4月以后,人民币兑美元汇率转为升值,达到1美元兑6.4元左右。

  中国认为人民币升值才能促进产业升值

     诱导人民币贬值将阻碍中国的汇率市场改革,这一点毋庸赘言。此外,国际竞争力低下的制造业将不断扩大过剩产能,通过人民币贬值鼓励出口将让这些“僵尸企业”得以苟延残喘。中国领导层似乎觉得为了引导企业创造附加值更高的产品和服务,货币略微高估最为理想。

     在大约10年前,笔者曾从日本央行的中层官员口中听到过相同的看法。那位官员表示“如果日元升值,产业界将发出通过外汇干预让日元贬值的呼声,但通过日元贬值刺激经济的措施只是“对症疗法”,无助于真正的经济改革和经济的再扩张”。之后,直到“安倍经济学”登场,日元始终维持了升值趋势。

 村山宏
     对于日元升值是否有利于产业升级,意见或许存在分歧。如果货币升值,企业的确会寻求生产即使价格贵也能畅销的商品。但是,投资的本钱怎么获得呢?货币升值不但将导致出口减少,而且国内市场也将被外国企业夺走。将无从获得用于设备投资和研究开发的资金,产业升级将无从谈起。

     从企业的角度来看,在能通过货币贬值大量赚钱时更容易实现产业升级。在1990年代中期之前,韩国、台湾和泰国均寻求实现产业升级,但进展并不顺利。此时突然出现的1997年的亚洲金融危机构成了进一步打击。在半年时间里,韩元和泰铢对美元汇率几乎贬值至一半。

     在遭受货币危机袭击的国家和地区,以货币贬值为导火索,发生了经济衰退。在这种情况下,也出现了利用大幅货币贬值、通过出口东山再起的企业。韩国三星电子进入2000年代后,利用借助出口积累的资金,开始对半导体领域展开大量投资。就这样,从以往的家电组装企业一跃成功跻身于高科技企业行列。

     台湾也是如此。台湾积体电路制造公司(TSMC)借助台币贬值顺利扩大了出口,建立了半导体工厂。以货币贬值为契机完成飞跃的三星和台积电这两家企业如今分别成为净利润达到2万亿日元、1万亿日元的大型企业。即使是作为货币危机震源地的泰国,也成为丰田等日本企业的出口基地,实现了产业升级。

  借货币贬值实现产业升级的案例

     韩国、台湾和泰国借助突然爆发的货币贬值,完成了产业升级。在企业以货币贬值为契机实现飞跃这一点上,或许日本才是鼻祖。日本的产业迅速升级,是在日元相对被低估的1980年代中期之前。而在日元升值固定下来的90年代以后,加上泡沫崩溃,企业对投资变得慎重。

     即使货币贬值,企业也将努力提高产品和服务的价值、生产效率。由于智能手机的市场饱和,三星正迈向必须培育新的主力业务的时期。幸运的是,目前韩元正在贬值,三星电子获得了再次利用货币贬值实现业务转型的良机。

    否认人民币贬值的中国的货币政策对于世界金融稳定来说是值得欢迎的措施,但如果参考日韩台的经验,货币升值则并非推动产业升级的政策。中国领导层在多大程度上了解这一点呢?当然,从中国脆弱的金融系统来看,人民币大幅贬值很有可能带来无法控制的经济混乱。或许实际情况是即使想采取人民币贬值政策也无法这么做……

    本文作者为日本经济新闻(中文版:日经中文网)编辑委员 村山宏
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