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做空机构击落港股上市企业的功与过

2017/04/13

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  在香港交易所上市的中国辉山乳业控股的股票突然暴跌,一时成为话题。外界传出了该公司经营负责人的丑闻等消息,专业做空的知名投资公司在3个月前就已经将该公司股票的目标股价设定为“零”。

 

  香港股市单日最大跌幅

 

  3月24日上午,辉山乳业的股价一度由2.80港币跌至0.25港币,暴跌了91%。随后停止交易。停牌时的股价比上一交易日下跌85%,为0.42港币。在约1个半小时的时间,该公司的总市值蒸发了约320亿港币。创下了香港股市单日最大跌幅。

 

  “我们早在12月就说辉山乳业($6863HK)是骗子。今天的股价跌了82%”,美国做空机构浑水(Muddy Waters Research:MW)在推特上自豪地夸耀自己猜中了这一结果。顺便一提,这里所说的6863是辉山乳业在香港市场的股票代码。

 

 
报道辉山乳业股价暴跌的香港各大报纸

 

  浑水在2016年12月中旬就盯上了辉山乳业。浑水接连发布的两篇做空报告指出,“(辉山说)家畜饲料苜蓿草基本都是自己种植的说法是假的”,主张该公司的财报计提了非法利润并且粉饰了销售额。

 

  对此,辉山乳业发布公告进行了反击,该公司董事长杨凯还增持了自家股份,采取了保护股价的措施。一度波动的股价过一段时间就能恢复平稳。剧情原本应是这样发展。

 

  那么,这次意想不到的股价暴跌究竟是什么导致的?是因为喜欢猎奇的股市将辉山乳业当成到了嘴边的猎物。不断有猜测和报道称,“杨凯董事长利用公司的资金投资房地产失败”、“融资的银行发现了造假文件”等。

 

  据财新网报道,辉山乳业之前就出现了资金周转困难。3月23日,辽宁省政府召集辉山乳业的相关债权人,就该公司的 3亿元利息举行了非公开会议。此事泄露到外部被认为是辉山股价下跌的原因之一。另有报道称,辉山乳业需要筹措150亿元才能解决资不抵债问题。

 

  辉山乳业控股股东、董事长杨凯的控股公司从中国平安保险旗下的平安银行获得了贷款,并将34.34亿辉山乳业的股权作为抵押。3月27日,平安保险回应称,“平安银行将采取各项措施保障信贷资金安全”。

 

   辉山乳业曾被评为辽宁省优秀企业,2013年在香港隆重上市。有香港报纸在头版头条大篇幅报道辉山此次充满谜团的股价暴跌。该公司的经营环境确实在恶化?是否与浑水2016年12月发布的报告有关?辉山乳业方面没有给出详细解释,真相依然不明。该公司股票自3月24日下午以后持续停牌。但有句话叫无风不起浪。

 

  港股上市企业成为目标

 

  在股市“兴风作浪”的做空机构曾多次瞄准在香港上市的中国企业。国际黑客组织匿名者(Anonymous)旗下的股票调查部门“匿名分析(Anonymous Analytics)”表示,“并非是造假的中国企业比西方企业多。而是因为这些企业不擅长掩盖造假痕迹”。

 

  在2014年9月被匿名者盯上的天合化工集团(特殊化学品行业)经历了多次停牌和复牌之后,自2015年3月底开始一直处于停牌状态。浑水在2014年11月发布报告称,奇峰国际集团“2013财年的销售额几乎为零”。奇峰国际自此陷入了长达2年零5个月的停牌状态。

 

  最近约1年内,美国格劳克斯研究所(Glaucus Research Group)瞄准了中国德普科技发展(制造和销售铝电解电容器)和中滔环保集团(废水处理行业)。香港英文报纸《南华早报》报道称,继辉山乳业之后,“浑水”创始人卡森·布洛克(Carson Block)继续狙击香港上市股票显示出积极态度。

 

  2016年秋季,“香港市场失当行为审裁处”裁定做空机构美国香橼研究公司(Citron Research)创始人安德鲁·莱夫特(Andrew Left)5年内不得在香港参与股票交易。理由是该机构在针对中国恒大集团的报告中散布了虚假信息。

 

  做空机构有时确实有净化市场的作用,但其高调的行动容易被当局盯上。对于股市来说,做空机构的功过尚无法评说。

 

  日经QUICK新闻 香港 大谷笃

 

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