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中国经济增长重新加速背后的隐患

2017/04/18

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      中国2017年一季度(1~3月)的实际国内生产总值(GDP)同比增长6.9%。以地方为中心,基础设施及房地产投资增加,助推了经济增长。着眼于即将在2017年秋季召开的更换最高领导层的党代会,中国领导层努力展现出稳定经济的一面。不过,资产泡沫的扩大等未来可能遇到的风险也在膨胀。

 

 

      一季度的GDP增速与2016年四季度(10~12月)相比增速提高0.1个百分点,时隔7年左右再次出现连续两个季度增长加速的局面。增长加速的原动力来自同比增长23.5%的道路与机场等基础设施投资。熟悉经济政策的党内人士指出,为了在党代会前通过经济增长获得加分,地方政府的负责人和官员增加了投资。

 

      一季度的财政支出增长21%,可以称得上是大手笔。受益的不仅仅是钢铁,一季度挖掘机销售约4万台,几乎同比翻了一番。

 

      “多少贵点儿也没关系。能不能卖给我们一些铁”,2017年春季,某日本大型钢企的驻中国业务部门接到一个电话。对方是一家中国开发公司的采购负责人。

 

      中国正在举国推进削减过剩产能,但地方政府的基础设施投资等对钢铁需要不断扩大,导致供需趋于紧张。

 

      中国的钢铁价格自2016年夏季以来上涨了20~30%。一季度的粗钢产量同比增长4.6%,高于2016年全年(增长1.2%)增速。即便如此还是出现了因无法从中国钢企那里采购到足够钢铁,无奈之下洽询日本企业的情况。

 

      日企高管也对此吃惊的表示“从未遇到过这样的事情”。然而,如果中国着眼于眼下的需求增长放松对过剩产能的调整步伐的话,产能过剩问题仍将面临重燃的风险。

 

      与基础设施投资一同拉动经济增长的是房地产投资。一季度的房地产开发投资同比增长9.1%,比2016年(增长6.9%)进一步加速。销售面积增长19.5%。耶鲁大学教授陈志武分析称,为抑制资金流向境外,中国政府从2016年年底开始严格限制境外投资,因此“资金由于无法流向境外,最后又回流到了国内房地产”。

 

      根据中国国家统计局公布的数字,房地产投资对一季度经济增长的贡献度占到近一成。考虑到购买住房后还要消费家具和家电等耐用产品,实际贡献还会更大。

 

      由基础设施投资和房地产主导的经济增长也有很大的副作用。北京、上海、深圳的房价已经超过了泡沫时期的东京。尽管一季度的名义国内生产总值(GDP)比上年同期增加了1.9万亿元,但家庭和企业的债务却达到6.9万亿元,是前者的3.6倍。债务缠身的特征愈发明显。

 

      根据3月份的统计局调查,超过5成的中国中小企业表示“融资困难”。债券的债务违约也保持在高水平上。中小银行扩大短期的借贷,增加对中长期债券和理财产品的投资。

 

      中国国务院总理李克强在3月份的政府工作报告中表示要“高度警惕金融风险”。中国人民银行(央行)也修正了过度金融宽松,缓慢提高短期的市场利率。眼下一年期的短期利率比2016年初高出1.5%。市场的流动性也有收紧的感觉。

 

      中国当局在保持经济稳定增长的同时,能否从根本上有效推进产能调整,抑制房地产等资产泡沫,对结构问题对症下药?中国当局的政策运营将在很大程度上决定中国经济前景。

 

      日本经济新闻(中文版:日经中文网)北京 原田逸策

 

 

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