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腾讯的天花板在哪儿?

2017/09/27

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       腾讯控股是中国互联网行业的“巨人”,实力与阿里巴巴集团不相上下。最近约1个月,腾讯的股价在香港股市陷入了胶着状态。可能是投资者意识到了出色业绩的前方隐现的“增长极限”。

 

       4~6月的增益率达到市场预测值的3倍

 

       腾讯8月16日发布的4~6月财报表现非常出色,仿佛在嘲讽分析师们的保守预测。其中,纯利润同比增长70%,达到182亿元。这一增长率几乎达到日经旗下QUICK FactSet统计的市场平均预测值(同比增长25%,为134亿元)的3倍,可以说是非常大的惊喜。销售额也同比增长59%,达到566亿元,轻松超过市场预测(532亿元)。

 

腾讯QQ的企鹅形象(深圳腾讯总部内)

 

       以“王者荣耀”为首的主力游戏业务(销售额同比增长43%,为368亿元)表现抢眼,此外网络广告(同比增长55%,为101亿元)、移动支付及云服务等其他业务(96亿元,达上年同期2.8倍)等第2和第3支柱业务的季度销售额也达到100亿元级别。

 

       腾讯以拥有大量用户的微信为平台,提供游戏、打车及电子支付等功能,作为生活不可或缺的基础设施与用户紧密联系在一起。这种战略看上去似乎没有死角。

 

       香港证券公司丰盛金融集团的分析师冯宏远表示,腾讯与阿里巴巴和美国苹果等公司一样,业务内容和规模达到了其他公司难以企及的水平。腾讯已经与垄断了数据、人才和财富的美国IT巨头们站到了同一水平线。腾讯的股票总市值为4100亿美元,排名全球第8位,与全球第6的阿里巴巴(约4500亿美元)相差无几。

 

       不过,与美国5大巨头(苹果、谷歌母公司Alphabet、微软、Facebook、亚马逊)一样,腾讯自身的规模和主导地位才是今后继续增长的最大敌人。

 

       微信用户增长放缓

 

       从腾讯本次的财报可以明显看出,微信用户增长放缓。截至6月底,微信月活跃用户数为9亿6280万人。单看数字非常惊人,但一个季度仅增长了2500万人,是2014年以来的最低增幅。近几年来,微信月活跃用户一直保持单季度4000万~6000万人的增长,而现在增速急剧降低。

 

       微信用户大部分是中国居民。13亿人口中,已经有四分之三在使用微信,用户增长迟早会触顶。香港太阳证券研究部投资策略师徐满光表示,微信普及率已经接近上限,今后增长很可能放缓。

 

 

       腾讯当然也意识到了这个问题。如果中国国内的增长空间减小,腾讯只能在海外增加用户,或者增加微信上提供的服务种类,提高用户客单价。海外业务方面,腾讯已经与阿里巴巴等展开竞争,并积极扩大业务范围。其中具有代表性的就是移动支付和云服务。但要注意一个事实,即新业务一般要先投入成本,很难提高利润率。

 

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